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十月非农,检验事实的唯一标准

2019-09-26 11:32 文 | Margaret 分类:资讯非农

  (非农数据官网美国经济表现,让美国乃至全球的经济机构都集中了精神,十月非农的数据情况,也是对九月利率决议一个检验的好标准。特朗普在这样的情势下,遭遇了被弹劾。

  

  截至9月末,包括美联储与欧洲央行在在内的19家各国央行已经降息。同时,日本央行等正在考虑跟随降息或实施量化宽松。华尔街一些有影响力的人物发出不断降息的呼声,更不用说特朗普天天炮轰美联储。债券公司Pimco全球经济顾问约阿希姆.费尔斯(Joachim Fels)表示,美联储的举动可能是“下一个宽松周期的开始”。全球的宏观数据正在将利率推低至历史最低点。

  

  其实就在2018年底之前,美联储一直在逐步提高利率,以期将利率恢复到更正常的水平。而低通货膨胀改变了加息的前景,并迫使美联储在本不高的利率基础上开始降息。低利率意味着美联储作的货币工具操作空间较小。更重要的是,如果经济衰退爆发,低利率将使经济更接近通缩。

  

  收益率曲线反转倒挂

  

  正如许多市场观察家所指出的那样,扭曲的收益率曲线(短期债券收益率超过长期收益率)令人担忧。收益率曲线在5月份反转,三个月期国库券高于十年期国库券。这很重要,因为曲线是倒挂的,这在经济上等同于癌细胞病变:注定要灭亡的迹象。倒转预示着即将到来的衰退,Nataxis美洲首席经济学家约瑟夫.拉沃尼亚(Joseph Lavorgna)说:“收益率曲线倒挂既是衰退的预测者,也是衰退的创造者。”

  

  经济下滑及降息背景下,大量市场需求增加了长期债券价格,尤其是外国投资者寻求国库券的安全性。并且由于其国内利率低于美国,美国国库券利息支付相对较丰厚。因此长期债券收益率受到巨大需求的压制,十年期收益率降幅明显大于三个月期。在本年初,三个月的收益率为2.42%,十年的收益率为2.66%。现在,三个月期为2.05%,十年期为1.73%。换句话说,短期国库券下跌0.41个百分点,而长期债券下跌0.93个百分点。

  

  企业借贷过多

  

  借贷,俗称“杠杆”,是一种古老的购买大型重要商品的方式,对于企业建立和创造收入是必不可少的。在某些情况想,举债是为股票回购提供资金支持,以支撑股票市场价格。截至今年第二季度,美国公司的企业非金融债务已激增至创纪录的9万亿美元,这比大萧条之前都要高。咨询公司德勤(Deloitte)认为,低成本资金是债务增加的主要催化剂。就投机债券(又称垃圾债券)而言,其与可比美国国债的息差一直低于四个百分点,直到最近才勉强达到五个百分点的息差。不过,历史平均息差水平几乎是该水平的两倍。

  

  因此,在某种程度而言,当衰退不可避免来临时,债券收益还将进一步下跌,投资者的痛苦也会随之而来。


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