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要预测美元走势,或还需看这一理论

2019-04-15 11:18 文 | Margaret 分类:资讯非农

  (非农数据官网)华尔街分析师近期的一大疑问便是:美元为什么没有跌?在美联储1月转向鸽派之后,商场遍及估计“耐性”的鲍威尔势必会导致美元走弱。高盛此前表示,估计2019年美元将别离兑欧元和日元跌落6%和5%;摩根士丹利和其他投行也都一向看空美元。

  但真实情况却出乎所有人意料,本年1季度以来美元累计上涨了1.17%。金融博客零对冲指出,当商场都猜测美元会跌时,美元很可能就会上涨。

  众投行看似理所当然的预期被现实“打脸”首要是由于该预期疏忽了两个现实。其一,不止美联储,其他央行也纷繁被逼转鸽了。其二,在全球经济增速放缓担忧继续延伸的今日,美国经济表现仍然领先,可谓是“矮子里的将军”,这两个要素都支撑着美元,因而美元并没有按期跌落。

  美元的走势分析好像总是这样,“先见之明”少之又少,而回看又会有各种分析说美元便是应该这样走的。比方2018年,现在回看,很简单看到2018年美元的走强首要是由于美国经济周期末期的刺激、强硬的美联储(其时美联储正聚集于防止经济过热),美元汇回效应、诱人的利差以及其他经济体经济远景的恶化。但在2018年1月,商场却充满着“特朗普的买卖政策将冲击美元”以及“美国财务轨道正敏捷恶化”的谈论。尽管这两个要素确实存在(尤其是后者),但这仍不足以抵消美元的利好要素,由于美元自2018年4月开始一路上涨。

  南非首要银行之一莱利银行试图用“美元浅笑(Dollar Smile)”理论来解说宏观经济与美元的关系。该行指出,在“美元浅笑”的理论框架下,首要有三个要害阶段。

  A阶段:“微弱的美国经济” 。美国经济增加微弱,表现优于国际其他地区,招引资金流入美国。与此同时,美联储强硬的货币政策态度(通胀压力)也进一步支撑美元(2018年,美元上涨10%,南非兰特跌逾25%)。

  B阶段:“同步增加” ——全球增加同步。在这个阶段,美国经济正在增加,但通胀保持稳定,因而美国的货币政策是中性的。这种环境下,美元会走软,波动性保持在较低水平,有助于提升投资者的危险偏好,也有利于危险较大的套利买卖(2016至2018年,美元跌落11%,南非兰特涨逾30%)。

  C阶段:“同步放缓” ——美国与国际其他地区一道进入经济增加放缓状况。这时美联储和其他央行都试图通过宽松货币政策来重振全球经济,投资者的危险偏好削弱,资金涌入美元、日元和瑞士法郎等避险资产。

  莱利银行指出,现在国际经济现已过了B阶段,正在朝C阶段前进。由于美元的走势影响深远,跟黄金、原油以及新兴商场都有着千丝万缕的关系,若莱利银行的猜测是精确的,商场或将面对巨大变化。

  无独有偶,摩根大通最新陈述也指出,穿插资产相关性呈现明显溃散,可能预示着商场将迎来重大转折点。穿插资产相关性溃散首要体现在(但不局限于):本年美股震动但债券收益率下降(美债收益率曲线倒挂);美债收益率大幅下降,但美元兑大多数G-10货币的降幅却极其有限。

  尤其是现在还呈现了一个古怪的现象:美元兑大多数首要货币上涨,但兑大多数新兴货币却呈现跌落。摩根大通指出,这种情况呈现的概率为10%。


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