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中美货币政策殊途同归

2018-12-20 16:39 文 | Margaret 分类:资讯非农

  (非农数据官网)刚结束的美联储议息会议,所肩负着的,是对这一年的总结,也包含对下一年,即2019年的规划,可能说比做更为重要,为什么这么说呢?因为更前期的预期管理使得市场对于12月份的加息预期很早便已较为强烈,虽然11月份以来美联储官员的讲话较为偏鸽,但是为了避免较大的波动,美联储选在12月份继续加息。值得一提的是,虽然会议声明较之前变化不大,但是美联储主席鲍威尔在新闻发布会关于中性利率、通胀、风险和经济增长等内容的讲话是比较偏鸽的,例如在鲍威尔提到美联储已经抵达中性利率区间预期的底部这句话之后,2年期国债收益率从约2.67%下行至2.63%。因此,虽然加息但其实是比较鸽派的美联储背景下,中国央行选择在美联储加息前夜定向降息、创设定向中期借贷便利的外部压力也其实减弱的。

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  从中国央行的定向降息来看,定向之后仍有普降。目前,国内的经济下行压力仍然较大,必须通过各种政策实际降低融资成本,所以降息是最直接、最有效的工具。中美货币政策明确走向歧途,我们之前就强调过,一国的货币政策是为本国经济服务的,不可能为了满足他国政策而牺牲本国经济,而且尽管美联储昨夜加息,但美债利率大幅下跌,美股也大幅回落,可以看出美国经济本身的动力也不足,并没有给我们放松货币政策带来很大的外部压力。实际上,美联储已经放慢了脚步,分歧是短暂的,明年随着全球经济放松,新的一轮全球宽松即将到来。因此,我们坚持认为定向降息政策以及后续货币政策的持续宽松将打开利率下行的空间,维持2019年10年国债收益率将实现3.0%的判断。

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